金融新聞 – 孟萍看書

分析師範振鴻表示過往手機年銷售量最高是15億支，近兩年的年銷售量約爲13億支，顯示手機進入成熟階段、較無明顯成長。2022與2023年更因全球不景氣，市場研究單位Counterpoint Research預估，今年全球手機出貨量將爲近十年來新低，僅11.5億支，相比2022年的約12.2億支下滑6%。然而相比手機的不景氣，摺疊手機則因基期低與新款式頻頻發佈，且開始進入成長期，展現出驚人的高成長。

如此亮眼的摺疊手機究竟還有多少的成長空間，相信這是不少人都有的疑問。根據集邦科技的數據來看，預估2023年的摺疊手機出貨量約爲1,830萬，年增43%，只僅僅佔今年整體智慧型手機市場的1.6%。2024年出貨量則預期再成長38%，約2,520萬支，滲透率可以再進一步提升至2.2%。若以中長期來看，集邦科技認爲，摺疊手機市場持續擴大勢在必行，2027年出貨量有機會達到7,000萬支，佔智慧型手機市場約5%。範振鴻認爲如此換算下來摺疊機的市場每年將以年增近四成的幅度快速擴大。

範振鴻就品牌方面的部分，根據目前市場預估，三星的摺疊手機出貨量將成長至1,250萬支，但市佔率從2022年的82%下滑至68%，爲甚麼下滑？原因就在中系品牌來勢洶洶，也紛紛發佈新款摺疊手機，並且獲得中國境內消費者的認同，同時銷售數量正在快速的成長。如圖顯示，排名第二的是華爲，預計今年摺疊手機出貨量預估約300萬支，市佔率約14%。接着是OPPO、小米，市佔率分別爲5%及4%，其他品牌市佔率均4%以下。

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此外，範振鴻表示目前中系品牌的摺疊手機販售區域多以中國國內市場爲主。如果未來開始積極向海外市場銷售，則有望更進一步刺激整體摺疊手機市場的成長。

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(本文作者爲分析師範振鴻)

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金融

新竹SOGO週年慶30日壓軸登場挑戰28.8億元業績目標

新竹SOGO週年慶30日壓軸登場挑戰28.8億元業績目標

全臺壓軸新竹SOGO週年慶將在11月30日(四)-12月11日(一)重磅登場，今(28)日舉辦誓師大會，陳秋芬店長穿上LINE FRIENDS T恤帶隊打氣，齊心高喊業績狂飆，爲即將登場的週年慶激勵士氣，要挑戰12天業績28.8億元目標。

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新竹SOGO前三季斥資千萬改裝，引進40家新品牌，打造桃竹苗區彩妝香氛殿堂、戶外用品旗艦區，今年週年慶出手誠意十足，主打免出國享匯差，優惠力道強勁，要讓消費者省去比價時間，首日秒殺必搶像是SK-II青春露面膜超值組，買一瓶青春露再送五片面膜和攜帶版化妝水價值10,025元，優惠價6,210元6折入手；雅詩蘭黛小棕瓶修護組買一送一5折優惠價4,350元；新竹獨家男款AIR JORDAN 1 MID運動鞋6折優惠價2,790元；JOHNSON健身器材福利品5折起。

針對竹科、臺元園區下班人潮，特別規劃18:00晚安好康推薦，像是IPSA流金水買大送小，優惠價2,000元；Kiehl’s冰河塘蛋白保溼組買二送一，優惠價5,040元；阿原洗澡露買大送小優惠價1,500元；adidas雙面連帽外套4.8折優惠價2,100元、BUFFALO雙鍋組4.7折優惠價1,888元，晚安好康共準備50款備貨上千組，百貨獨家消費禮12月4日(一)-12月11日(一)憑竹科、臺元園區識別證可換GREEN PHARMACY鼠尾草舒緩清爽潔膚露、教師工會會員卡可換SWEET TOUCH香水洗髮精，祭出多重優惠。

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看準桃竹苗區高消費力，祭出全館累計6,000元送600元抵用券，珠寶、名品、大家電單筆滿萬送1,000元抵用券、黃金單筆50萬最高12%回饋；SOGO APP會員即日起至12月11日可於APP上免費領週年慶200元電子折價券、11月30日(四)-12月3日(日)滿6,000元送100元餐廳抵用券，要讓民衆回饋拿好拿滿。

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引起熱烈討論的LINE FRIENDS來店禮，尤其是分隔玻璃保鮮盒、軟式大尺寸硅藻土墊、側背手提兩用包、造型零錢包，超多網友已經蓄勢待發準備搶換，還有一款ROOTS摺疊收納箱，深綠色摺疊外殼配上木紋隔板桌，質感突破天際，更特別加碼12月2日(六)-12月3日(日)兌換送Roots品牌 66折價券。

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引起熱烈討論的新竹SOGO週年慶來店禮，從11月30日起天天限量搶換。業者／提供

新竹SOGO前三季斥資千萬改裝，引進40家新品牌，打造桃竹苗區彩妝香氛殿堂。業者／提供

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新竹SOGO今（28）日舉辦誓師大會，陳秋芬店長穿上LINE FRIENDS T恤帶隊打氣，挑戰12天業績28.8億元目標。業者／提供

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金融

《國際政治》具軍事關係美國將發佈89家陸企制裁清單

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該清單一旦發佈，可能進一步加劇美國與北京之間的貿易緊張局勢，並損害向中國出售民航零組件的美國公司，以及其他產業。

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這份清單由美國商務部負責擬定，其發言人拒絕對此消息發表評論。中國外交部則尚未迴應置評請求。

率領中國與波音及空巴競爭的領頭羊—中國商用飛機公司（COMAC），以及中國航空工業集團與其10家關係實體，即名列制裁清單之中。

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該清單所依據的法規，將找出美方認爲是「軍事最終用戶」的中國和俄羅斯企業，並規定美國供應商必須申請許可，才能向這些中國與俄國公司出售廣泛的商用品項。而根據該規定，申請此類許可遭到駁回的機會大於獲得批准。

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金融

歐洲央行將討論提前結束債券購買計劃

拉加德在歐洲議會作證時發表上述評論，此爲歐洲央行打算在升息之外，藉由降低明年的購債規模，進一步緊縮貨幣政策最清楚的訊號。

歐洲央行多位鷹派官員一直呼籲，停止將1.7兆歐元「疫情緊急資產購買計劃（PEPP）」債券到期的本金，再全數投入市場，稱額外的貨幣刺激與升息抗通膨的政策背道而馳，而且這項爲疫情設置的購債計劃如今已失去正當性。

歐洲央行去年大致停止購債，但仍會將到期回收的本金再投資，預計至少執行到明年底止。

拉加德在聽證會上表示，「這是歐洲央行管理委員會在不久的未來將討論和考慮的議題，並會重新檢視這項計劃。」

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然而將PEPP再投資是歐洲央行一項有效的工具，歐洲央行可將資金彈性投入借款成本較其他歐元區國家大的市場。

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部分歐洲央行鴿派官員反對結束債券購買計劃，認爲在市場逐漸擔憂經濟成長停滯和歐元區許多國家債務攀升之際，這是「對抗金融破碎（Financial Fragmentation）的第一道防線」。

歐洲央行持有的債券總額約佔歐元區所有合格債券的30％。歐洲央行已停止另一項於2015年啓動的3兆歐元資產收購計劃（APP）再投資。拉加德稱這項量化緊縮已讓今年的資產負債表平均每月縮減230億歐元。

義大利裕信銀行（UniCredit）固定收益分析師迪貝拉（Francesco Maria Di Bella）估計，PEPP再投資代表歐洲央行明年將購買1,800億歐元債券。

多數分析師預期歐洲央行將逐漸縮減PEPP再投資規模，而不是傾刻間全數停止，以避免嚇壞投資人。摩根士丹利預期明年4月起先將規模減半6個月，並在10月完全結束。

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金融

四川江安農商銀行獲批變更註冊資本

11月28日，來源於國家金融監督管理總局宜賓監管分局的消息，四川江安農商銀行的註冊資本變更申請獲得批准，註冊資本由原來的308,893,378.00元人民幣增加至339,782,715.00元人民幣。該行需及時完成市場監督變更登記工作，並在相關變更手續後1個月內向宜賓監管分局報告。同時，必須在6個月內修改章程相應條款並完成變更向宜賓監管分局書面報告，逾期未完成變更將導致行政許可失效。

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本文源自金融界

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金融

監管介入、遊資獲利減持，北交所現“過山車”行情

監管介入、遊資獲利減持，北交所現“過山車”行情

連續拉昇後，11月28日北交所部分個股衝高回落。在午後一度短暫翻紅的情況下，截至當日收盤，北證50指數跌超4%，50只北交所個股跌超10%。

爲何短時間內北交所會出現急漲急跌的情況？聯儲證券首席投資顧問李龍拴對第一財經記者表示，上漲主要是受政策利好影響開戶增多、有新進資金推動，而下跌主要是因部分上市公司股東減持，及散戶、遊資將前期收益“落袋爲安”。

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加強異常交易監管

北交所行情11月28日出現了過山車走勢。北證50指數早盤低開4.98%，午後一度短暫翻紅，隨後再度下跌，截至收盤跌4.23%，50只北交所個股跌超10%。通聯數據顯示，北證50指數成交額230億元，比前一日的303.3億元縮量了70多億元。

而在此前，北交所個股經歷了長時間向上拉昇。27日，北證50指數上漲11.41%，成交額超過300億元，創歷史新高。

從10月24日至11月27日的1個月時間內，北證50指數漲幅高達55.94%，同期滬深300指數漲幅僅有1.08%。

市場普遍認爲，北交所的調整和監管的介入有關。

27日，北交所披露稱，11月20日至24日，北交所對涉及盤中拉擡打壓、以漲停價格大額申報或連續申報等異常交易行爲，共採取口頭警示、監管關注、出具警示函等自律監管措施93人次。對近期漲幅異常的“凱華材料”“志晟信息”“華陽變速”等進行重點監控，督促會員加強客戶交易行爲管理，及時向投資者提示有關交易風險。

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當日晚間，凱華材料（831526.BJ）、志晟信息（832171.BJ）宣佈，因公司多次出現股票異常波動，向北交所申請停牌覈查。公司股票於11月28日起停牌，停牌期間上市公司將就股票交易異常波動情況進行覈查，並在披露覈查公告後申請復牌。

銓景基金基金經理鄭彥欣告訴記者，政策支持助推了北交所前期上漲行情：“此前證監會發布《關於高質量建設北京證券交易所的意見》，其推進速度和力度超出市場預期，加之北交所近日發佈了新一輪改革政策，操作上也簡化了開戶等流程，另有傳聞部分券商口頭要求加快北交所新增戶的拓展，北交所投資者的結構與數量以及資金流動性及市場關注度都有顯著變化。”

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鄭彥欣認爲，“急漲急跌”的主要原因是北交所規模體量小，更容易助推賺錢效應，短時的“暴漲”又容易吸引市場關注，由此虹吸可觀的入場資金，形成較好的正反饋。北交所本身具有其獨到的特色，涵蓋“專精特新”“小巨人”等優質成長、頗具想象空間的稀缺標的，也契合價值投資的投資需求。

“過去兩年北交所市場調整較大，一定程度上存在估值回調的需要。”鄭彥欣表示。

機構資金缺位、遊資“獲利減持”

第一財經記者梳理髮現，在此前北交所上漲行情中，機構資金“缺位”，遊資則“佔據C位”。

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分析人士認爲，由於缺乏長線資金，短線資金在市場情緒影響下，對北交所這輪“急漲急跌”行情形成了推波助瀾的作用。

以近期漲幅較大的凱華材料爲例，通聯數據顯示，近一個月時間內該股共計17次登上龍虎榜。盤後數據顯示，大舉買入資金均爲“拉薩天團”“中信證券上海溧陽路證券營業部”等知名遊資，而機構資金則參與較少。

一位資深投資者對第一財經記者介紹，中信證券上海溧陽路營業部的操作手法是經常能引導股價走勢，“拉昇、洗盤、出貨”的流程一氣呵成，而且經常一天之內買入賣出“做T”，手法異常高明。具體的操盤手法是喜歡操作龍頭股，找到龍頭股後，反覆進出看好的個股。如當年操盤生意寶，中信證券上海溧陽路營業部上榜次數就超過10次，期間反覆進出。

排排網財富研究員隋東告訴記者，遊資擅長借題發揮，近期北交所政策利好不斷，改革進度和力度均超市場預期，使得當下北交所市場熱度大幅提升，從而吸引了更多資金流入市場。而北交所原本市場規模就不大，資金推動相對也比較容易，遊資的加入更是起到了推波助瀾的作用。

李龍拴認爲，受北交所部分上市公司股東減持影響，散戶、遊資將前期收益“落袋爲安”。第一財經記者梳理髮現，11月以來，北交所已有11家披露減持公告的上市公司。

隋東則表示，機構資金“缺位”北交所行情有幾方面的原因：

其一，機構資金規模較大，對流動性和市場容量都有一定的要求，北交所的市場規模較小以及流動性較差，會導致機構資金在配置上有所顧慮；其二，北交所標的大多是初創型公司，未來發展具有較高的不確定性，不符合大部分機構資金的投資理念。

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事實上，北交所成立兩年，已有超800只公募基金以及社保基金、QFII等機構資金陸續入市，僅公募基金就有23只指數和主動權益基金參與，合計規模約50億元，機構資金依然是北交所的重要組成部分。

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鄭彥欣認爲，這一輪北交所行情所表現出來的“缺位”，主要原因包括近期行情上漲速度快、幅度大，機構資金固有的投資決策流程限制其快速響應。

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“機構資金的投資理念及風格有別於‘短炒’資金，投資風格也相對更加審慎，加之機構資金近兩年的陸續佈局，已經手握不少相對便宜的北交所股票資產，所以其對短期快速參與追漲的積極性可能不會太高。”鄭彥欣稱。

平均估值並不算便宜

除了北交所，最近的一些主板小盤股同樣表現出色。

從指數來看，小市值指數10月24日市場反彈以來上漲16.48%，顯著跑贏滬深300等其他主要指數。

星石投資副總經理、高級基金經理方磊告訴記者，大盤股與經濟關聯度比較高，今年經濟弱復甦的背景下，這些公司的業績多數表現爲持平，整體的業績驅動比較弱。同時，經過2020~2021年的抱團行情，部分大盤核心股的估值到了極高的位置，目前還處於消化估值的階段。而目前國內流動性還比較充裕，市場自身存在一定活躍的投資需求，就會選擇那些彈性較高的小盤股。

他認爲，近期北交所表現較強也是同樣的道理，這是資金尋找新的投資標的帶來的，但由於板塊的短期快速上漲是靠資金驅動的，其實這部分後續流入的資金可能很難賺到錢。小盤股的基本面其實存在分化，部分小盤股的基本面出現了不錯的恢復，但更多的小盤股表現還是靠資金驅動。所以在當前這個階段，以北交所爲例，其平均估值並不算便宜，尤其是考慮到北交所股票日均交易量偏低、需要流動性折價，短期較大漲幅正在快速抹平流動性折價。

方磊表示，拉長週期來看，大盤股和小盤股的表現分化並不大，後續可以從基本面角度來觀察公司的經營趨勢，這樣相對來說投資收益的確定性也會更高一些。

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